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界面新闻记者 | 张艺
近5900亿市值的国产芯片龙头海光信息（688041.SH）2月26日表示了2025年纪迹快报和2026年一季报预报，两份收获单呈现出彰着的“季度温差”。
“公司2025年四季度事迹低于预期，2026年一季度事迹略超预期。”群益证券分析师何利超对海光信息最新事迹如斯点评。
事迹快报浮现，海光信息2025年达成营业收入143.76亿元，同比增长56.91%；达成归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%。
问题出当今第四季度。当季，海光信息营收和归母净利润分歧为48.86亿元和5.81亿元，环比营收加多超8亿元，持续刷出新高，但归母净利润却较三季度少了1.79亿元，致使不足二季度推崇。
这一缺口凯旋导致全年盈利低于市集多半预期。界面新闻记者梳理2025年12月以来研报发现，多家机构对海光信息2025年的盈利预期进步30亿元。东北证券对其预期值为31.73亿元，群益证券瞻望32.02亿元，东海证券瞻望为30.57亿元。
换言之，四季度的归母净利润较机构预期值低了5个亿支配。
进入2026年一季度又是另一番形态，净利润推崇反优于营收。
海光信息瞻望一季度达成营业收入39.10亿元至42.30亿元，同比增幅62.91%到75.82%；达成归母净利润6.20亿元至7.20亿元，同比增幅22.56%到42.32%。
股份支付侵蚀短期利润。公告特殊提到，扣除股份支付影响后，公司瞻望达成归母净利润为8.60亿元至9.60亿元，同比增幅上升至62.95%到81.89%。撇开用度骚扰后，这一事迹同比增幅已与营收推崇基本匹配。
环比来看，因春节长假要素影响，一季度营收中值较昨年四季度少了约8亿元，但归母净利润中值（扣除股份支付）则来到9.10亿元，创下历史新高。与昨年三季度比较，营收限度都在40亿元支配，但归母净利润则加多了1.50亿元。
海光信息归母净利润情况
海光信息2022年科创板上市，其中枢居品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。
CPU业务方面，海光信息是国内独一世产x86架构芯片的企业，其通用处理器兼容主流x86操作系统、云诡计平台及数据库，“客户无需大幅校正现存系统即可完成国产化替代”。这亦然公司基本盘。 DCU业务方面，海光DCU对标海外主流GPGPU，算子障翳度超99%，兼容CUDA，可骄横从十亿级模子推理到千亿级模子锤真金不怕火的全场景需求。咫尺深算三号已插足市集，新一代居品深算四号在研发之中。海光信息董事、总司理沙轶群暗意，“CPU+DCU”组合可提供一体化算力惩处有策动，在AI大模子锤真金不怕火、算力中心开采场景中，系统适配成果较“第三方CPU+国产GPU”有策动大幅进步。
事迹增长与表里要素均干系。
从行业层面来看，AI算力爆发与国产化替代造成双重红利。
一方面，行家东谈主工智能产业高速发展，对高端芯片的需求突飞猛进；另一方面，在供应链安全考量下，国产化替代成为刚需。海光信息深度受益于这一轮AI算力开采波澜。
“国产高端芯片市集需求捏续攀升。”海光信息公告暗意，呈报期公司不停推广与整机厂商、生态伙伴在重心行业和重心规模的合作。
据公司高管先容，海光与字节、腾讯、阿里、百度等大厂在期间齐集研发、居品采购、生态共建等方面有深度合作。“公司将进一步长远与头部互联网厂商的合作，聚焦大模子锤真金不怕火推理、云诡计等中枢场景。”
从本人层面来看，有余式研发插足开端居品快速迭代。
沙轶群暗意，海光信息研发东谈主员占比超85%。2024年公司研发插足34.46亿元，占营收比例为37.61%。2025年前三季度，公司研发插足达29.35亿元，同比增长35.38%。
“将来海光信息系将一起资源王人集于芯片想象迭代，股票配资风控捏续鼓吹C86架构的自主优化、DCU芯片与海外竞品的性能对标，在全栈才气上，海光信息仍将围绕互联总线与凹凸游厂商合作，全面打造GPGPU全栈居品。”沙轶群指出。
群益证券何利超分析觉得，2026年一季度随同互联网大厂对DCU深算三号的出货需求，重迭CPU市集需求焕发，逐渐产生“量价王人升”效应，双重需乞降加价要素带动公司事迹高速增长。
海光信息事迹的高增长能否捏续？
从行业来看，增长动能不减。据IDC预测，2025年中国加快做事器出货量将同比增长56.3%，到2029年中国加快做事器市集限度将进步千亿好意思元，市集需求焕发。
“咫尺海光DCU已进入行业、互联网等紧迫行使规模，2026年的份额将有达成一定进步，成为AI算力竞赛中的中枢供应商，同期海光已与国内主流大模子全面适配，撑捏了AI场景的多元化落地。”海光信息高管暗意。
沙轶群暗意，在国产算力替代的波澜中，公司既具备短期生意化才气，也领有长期期间升级的后劲，“长期增长逻辑踏实，是国产算力替代进度中的中枢受益企业”。
具体增长观念可从海光信息股权激励有策动中窥得一二。
字据海光信息2025年股权激励缠绵，窥伺观念所以2024年营业收入为事迹基数，2025年、2026年和2027年观念值分歧为增长55%、125%和200%。
可见，2025年56.91%的营收增幅刚刚超越事迹窥伺观念线。
2024年海光信息营业收入为91.62亿元。界面新闻由此可算得，其2026年和2027年的营收观念分歧为206.15亿元和274.86亿元，同比增速分歧为43.40%和33.33%。
海光信息2025年股权激励事迹窥伺观念
何利超觉得，“信创+AI”带动CPU+DCU居品，贸易冲突等要素利好国产算力。“咱们觉得跟着信创行业回暖、国产替代和政府回款加快，公司CPU居品销售有望快速回暖。”
“此外AI带动国产算力市集景气度捏续上升、贸易问题和英伟达GPU供应扰动等问题影响下，公司算作国内极为稀缺的DCU想象厂商，尽管现时商用体验仍有进步空间，但销售端仍将捏续受益于下流高速增长的国产算力需求。”何利超暗意。
万生优配尽管增长逻辑了了，但海光信息仍濒临两大市集争议：一是与中科晨曦（603019.SH）的同一圮绝影响，二是高估值配景下的大额减捏。
昨年备受市集珍重的海光信息与中科晨曦同一事项在缠绵半年后圮绝，激励诸多讨论。在圮绝要害钞票重组讲明会上，海光信息高层强调，“圮毫不影响两边后续的捏续合作”，“两边仍贯通过政策互助共同排斥产业链薄弱智商”。
就此，何利超觉得，同一圮绝有意于海光信息督察高毛利率推崇，“中科晨曦干系做事器的低毛利配套业务将来对海光信息估值端的拖累影响将排斥”。
二级市集上，现时海光信息股价已处于较高估值，一定程度上预付公司事迹。
值得介意的是，海光信息正处于职工捏股缠绵的减捏窗口期。
在连结三年高潮后，2026年1月22日海光信息市值一度破损7，000亿元。
在海光信息股价翻新高次日，公司股东成都蓝海轻舟企业经管搭伙企业（有限搭伙）（以下简称“蓝海轻舟搭伙”）提议减捏缠绵。
蓝海轻舟搭伙为公司职工捏股缠绵，捏有总股本比例6.09%，缠绵在2月13日至5月12日历间减捏不进步1，162万股，占总股本不进步0.50%。
减捏公告如故表示，海光信息股价立时堕入回调，于今回调幅度超12%。以最新收盘价诡计，蓝海轻舟搭伙拟套现款额仍接近30亿元。
海光信息股东减捏缠绵
2月26日，海光信息股价高潮2.52%，收于252.70元/股，最新市值5，874亿元。公司动态市盈率高达224倍。这一估值已隐含较高增长预期，若后续事迹增速放缓，可能濒临估值回调压力。
群益证券对海光信息给出的最新评级建议为“区间操作”。
短期波动和长期价值并存。在国产算力替代的详情趣趋势中，海光信息仍是最值得珍重的中枢方向之一，但短期仍需要珍重高估值、利润波动、减捏等风险。
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