巨牛鑫配资烧钱大战见分晓？智驾“双雄”年报PK：文远比小马多烧11亿，谁更“钱途”堪忧？

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

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　　文丨《BUG》栏目周文猛

　　国内自动驾驶双雄，双双发布了港股上市后的首份年报。

　　小马智行发布2025年未经审计财报，2025年公司总营收6.29亿元，同比增长20%。文远知行的全年营收达6.9亿元，同比增长90%。

　　动作国内智驾（Robotaxi）“双雄”，小马智行与文远知行永久被外界拿到台面上比较。据《BUG》栏目统计，自袒露2022年财务数据于今，文远知行在2022年及2025年的营收发扬优于小马智行，但在2023年及2024年的营收低于小马智行，且净利润永久低于后者。

　　财务PK：文远知行多亏了11亿元

　　一直以来，文远知行同期布局Robotaxi、小巴、货运、环卫等多元业务的自动驾驶“一都下蛋”格式，与小马智行聚焦Robotaxi和Robotruck（自动驾驶货车）业务的“深钻井”发展格式，被视为是自动驾驶发展的两条干线。

　　如今，追随两家企业港股上市后的首份年报公布，这两条阶梯的财务“钱途”也随之公之世人。

　　《BUG》栏目统计发现，2022年于今，文远知行鉴识在2022年及2025年营收高于小马智行，但在2023年及2024年营收增速下滑，被小马智行超越。

　　从趋势来看，小马智行“深钻井”聚焦Robotaxi和Robotruck的业务格式，发扬较文远知行更为慎重，事迹波动较小。

　　营收互异的背后，两家企业的净利发扬，更能体现各自的策动质地和发展特质。2022年至2025年间，小马智行和文远知行均处于耗费景色。相较而言，文远知行的耗费额度永久高于小马智行。

　　尤其在2025年度，小马智行耗费大幅收窄72.53%，由上一年耗费19.62亿元收窄至耗费5.39亿元，改善显明。比拟之下，文远知行2025年耗费16.54亿元，较上一年耗费收窄约34.29%，仅一年便较小马智行多耗费超11亿元，改善较弱。

　　累计假想得出，2022年—2025年，小马智行累计耗费约44.56亿元，而文远知行则累计耗费约74.18亿元，其汉文远知行比小马智行多耗费29.62亿元。

　　从资金安全性上来看，财报夸耀，限制2025年，小马智行现款等价物及口角期答理投资总数达105.93亿元，比拟之下，文远知行现款及相关资金储备71亿元，账面资金更少，可抓续性挑战更大。

　　直不雅的财务数据，客不雅反应了两家企业的格吞并发展走势：小马智行营收增速较为慎重，耗费限制才气更佳，账面资金饱和可抓续性更高；而文远知行营收波动较大，耗费限制才气较差，格调更为激进。

　　贸易化PK：Robotaxi爆发，但“货运”疲软

　　具体到业务层面，文远知行接收“全场景遮蔽”的多元化计谋，构建了Robotaxi、Robobus、Robovan（货运）、Robosweeper及工夫工作等五大居品矩阵，在登攀全无东说念主驾驶工夫的同期，也在园区、机场等禁闭浅薄场景快速鼓动落地。

　　财报夸耀，2025年，文远知行Robotaxi业务全年收入1.5亿元，同比增长209.6%。此外，出售自动驾驶小巴、无东说念主驾驶环卫车、自动驾驶货运车以及提供工夫工作，鉴识创收2.31亿元、0.96亿元、0.10亿元、1.98亿元，较上一年度同比增长190.47%、73.68%、-21.65%、20.40%。

　　比拟之下，2025年全年，股票配资风控小马智行主要以“Robotaxi+Robotruck”双轮运转为中枢，同期面向车企提供工夫有谈判。期内，小马智行Robotaxi业务收入达1.16亿元，同比增长129%；Robotruck业务收入2.84亿元，较上一年仅细小增长0.6%；工夫授权创收2.29亿元，较上年同期增长19.71%。

　　单就各业务营收发扬，文远知行2025年获得了比较小马智行更大的增长冲破。但单就Robotaxi车队限制、Robotruck及工夫授权营收来看，文远知行较小马智行也有不同进度差距。

　　据小马智行最新文书，从2024年公司仅领有250多辆Robotaxi，到今天公司Robotaxi数目也曾卓越1400辆，并在北上广深扩大运营区域，同期第七代Robotaxi已在广州和深圳竣事单车运营盈亏均衡。比拟之下，当今文远知行自动驾驶车辆虽已落地12个国度、40多座城市，天下业务遮蔽最广，但Robotaxi车队限制仅1125辆，较小马智行数目少275辆。

　　在Robotruck业务方面，固然小马智行2025年营收增长趋缓，但营收仍达2.84亿元，较文远知行的0.10亿元（同比下滑21.65%）仍卓越不少。在工夫授权用度上，小马智行举座创收高于文远知行，但两家增幅相等。

　　总体而言，凭借多元化的业务结构，文远知行在2025年自动驾驶货运业务下滑的情况下，通过自动驾驶小巴、环卫车等业务，快速推动事迹增长。而小马智行则由于业务结构较为浅薄，在自动驾驶卡车业务增长放缓的情况下，举座增速也随之放缓。

　　结语：“盈利”拐点将至，谁能笑到临了？

　　据木头姐ARK Invest《Big Ideas 2025》呈报预测，到2030年，Robotaxi商场可能创造高达34万亿好意思元。其中，自主电动汽车制造商孝顺2000亿好意思元，车队总计者孝顺1万亿好意思元，而自主驾驶平台提供商则占据了33.6万亿好意思元的惊东说念主份额，占比高达98.8%。

　　偌大的商场预期背后，自动驾驶行业“限制化拐点”相近的趋势，撑起了商场的信心。在与《BUG》栏目换取中，某头部自动驾驶高管李谋（假名）直言：“通过数百万、千万公里的测试数据分析自动驾驶安全性，以及每公里出行资本成果，不错明确得出，自动驾驶的安全性也曾远高于东说念主类司机，且每公里出行资本已接近东说念主类司机。”

　　“因为老龄化，年青东说念主出身数目下跌等原因，东说念主类司机的资本将越来越高，但跟着限制的提高，自动驾驶的资本会越来越低，这两条线一条越来越朝上，一条越来越向下，如今每公里资本也曾到了交织的节点，后续只会更低。”李谋示意。

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　　趋势之下，2025年以来，特斯拉、哈啰出行等玩家的飞速入场，萝卜快跑、Waymo、Cruise等资深Robotaxi玩家也正全力角逐海外赛场，自动驾驶行业竞争不停加重。追随行业竞争加重，业务多元并进的文远知行，与主要聚焦Robotaxi及Robotruck业务的小马智行，例必将迎来更为浓烈的角逐。

　　据小马智行方面融会，展望2026年公司Robotaxi车队限制将推广至3000辆，到2030年将达到10万辆级，年复合增长卓越200%。比拟之下，文远知行2026年Robotaxi的天下部署量为2600辆，到2030年部署数万辆。相较而言，小马智行似乎对异日公司的Robotaxi业务发展更具信心，而文远知行则势头较弱。

　　天然，或者在自动驾驶小巴、环卫车等边界，文远知行也有着小马智行不曾有的小谈判。

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